| 发布日期：2024-12-23 07:20 点击次数：58 |
"越来越低廉"已是餐饮行业最具细目性的趋势色狗电影。
2024 年 12 月 20 日，小菜园国际控股有限公司（以下简称"小菜园"）在港交所主板挂牌上市，发售价每股 8.50 港元，刊行约 1.01 亿股股票，筹资 8.6 亿港元。完结逸稿，小菜园市值约为 103.89 亿港元。
2019 年 12 月— 2024 年 12 月，5 年的时期一闪而过，中国餐饮东说念主恭候的"复苏"似乎是本就不会响起的"荟萃号"，耗尽分层来势汹汹，餐饮企业也不再相宜本钱商场的胃口。
融资寥如晨星，敲钟声渐渐远去。当" A 股餐饮企业越来越少"成为心照不宣的话题，一批连锁餐企启动争抢港股的船票。2021 年以来，绿茶、捞王、七欣天、乡村基、杨国福等纷繁递交招股书，但均未能敲开港交所的大门。
直到今天，连锁餐饮才从头迎来一个久违的 IPO。而列队多时，屡次失效又重启的绿茶们，也终于看到了但愿的晨曦。
开店，开店，再开店
小菜园在招股书中征引弗若斯特沙利文的数据来自证身份：按 2023 年门店收入计，小菜园在中国公共便民登科餐饮商场的所有品牌中名交替一。
小菜园定位于公共便民中餐商场，是由客单价决定的。2021 年至 2023 年、以及 2024 年前 8 个月（以下简称"呈报期"），小菜园门店堂食顾来宾均耗尽额诀别为 66.1 元、65.8 元、65.2 元、59.5 元。
淫色小说不外，2023 年，客单价介于 50 元 -100 元之间的公共便民登科餐饮商场限制为 22529 亿元，约占合座登科餐饮商场的 55.2%，而小菜园的商场占比为 0.2%。
50 元 -100 元的价钱带掩盖了最多东说念主群的就餐刚需，也正在迎来更多"耗尽左迁"的门客与品牌。当商场结构微变、中间带限制推广，限制就成了最关节的竞争要素。
完结 2024 年 11 月 26 日，小菜园在中国 14 个省的 146 座城市 / 县领有 663 家直营门店，按照小菜园公布的筹划，其将于 2025 年和 2026 年诀别开设约 160 家和 180 家小菜园新门店，至 2026 年底，瞻望小菜园门店数目将达到 1000 家。
从 2013 年开出首店，小菜园用 11 年的时期开出 600 余家门店，而将来的两年就要新开 300 余家，小菜园推广的步调将在上市后进一步加速。
呈报期内，小菜园的营收诀别为 26.46 亿元、31.13 亿元、45.49 亿元和 35.44 亿元，2022 年和 2023 年的同比增幅诀别为 21.5% 和 41.6%，本年前 8 个月营收同比增幅为 15.44%。
同期，小菜园的净利润诀别为 2.27 亿元、2.38 亿元、5.32 亿元和 4.01 亿元，2022 年和 2023 年的同比增幅诀别为 4.6% 和 124.0%，本年前 8 个月的净利润同比增幅为 1.5%。
小菜园在保合手增长，但 2024 年以来的增速昭着放缓。
不外，呈报期内，小菜园的毛利率诀别为 65.5%、66.1%、68.5% 以及 67.8%，净利润率诀别为 8.6%、7.4%、11.7% 以及 11.3%。证据弗若斯特沙利文的府上，小菜园的净利润率在公共便民登科餐饮商场中居于率先水平。
小菜园阐发称，2024 年盈利智商有所下滑，主要因为 2023 年基数太高，另外受到了本年餐饮业多数耗尽左迁的影响。
一边快速开店，一边降价以应酬价钱战，对小菜园形成了两方面的影响，一是同店销售额的下落，二是门店层面筹备利润率的下落。
同店销售额方面，小菜园在 2022 年和 2023 年诀别竣事了 1.2%、20.8% 的增长，但 2024 年前 8 个月同比减少了 11.4%。同期，小菜园的门店层面筹备利润率也从 2023 年的 19.7% 降至 2024 年前 8 个月的 17.8%。
（开头：小菜园招股书）色狗电影
在快速开店的经由中，新增门店需要一定的时期以度过爬坡期，也合手续劝诱着新的客流。呈报期内，小菜园的堂食主顾总额诀别为 3329 万、3265 万、4632 万和 3698 万，证据弗若斯特沙利文的府上，推崇优于同行。
此外，小菜园在拓店的同期稳住了翻台率，呈报期内的翻台率诀别为 3.3 次 / 天、2.8 次 / 天、3.2 次 / 天和 3.1 次 / 天。算作对比，2024 年半年报表露，海底捞合座翻台率为 4.2 次 / 天，太二酸菜鱼为 3.8 次 / 天，呷哺呷哺为 2.3 次 / 天。
小菜园外卖业务的收入占比也在缓缓栽培，呈报期内诀别为 15.5%、32.0%、32.8% 和 37.0%；同期，小菜园门店外卖订单单均耗尽额诀别为 85.0 元、74.5 元、78.6 元以及 71.2 元，均高于同期堂食主顾的东说念主均销售额。
（开头：小菜园招股书）
值得一提的是，小菜园在低线城市与高线城市的价钱带上并莫得昭着分野。尤其是在堂食东说念主均销售额方面，一线、新一线、二线、三线及以下城市的堂食东说念主均耗尽额与平均额的差距大部分在 3 元以内。
伴跟着外卖业务的增长，小菜园启动了新零卖业务，依托门店网罗、圭臬化治理体系、供应链治理智商和信息本领利用，售卖优质健康食材产物。2023 年 10 月前后，小菜园还针对社区餐饮业务推出了"菜手"品牌，勇猛阐扬小菜园门店生效营运积聚的警戒，极度是营运及已成就的供应链体系，快速成就社区餐饮门店业务河山，并优化交易模式。
2023 年 12 月，加华本钱独家投资小菜园超 5 亿元，这是比年来公共便民餐饮商场最大的一笔融资。早在同庚 3 月，加华本钱就曾独家投资小菜园数千万好意思元。因此，加华本钱亦然小菜园 IPO 前独一外部投资方，IPO 前合手有小菜园 7.01% 的股份，其余 92.99% 由小菜园实控东说念主汪书高通过七个合手股平台合手有。
新徽东说念主，新徽菜
餐饮界有个"安徽帮"，不雅潮新耗尽（ID：TideSight）曾在《餐饮进入"平价期间"，这支方位队启动崛起》一文中有过胪陈。
即便仅仅个小餐馆或者路边摊，安徽东说念主也作念到了随处吐花：打着"安徽料理"名头的小摊挤在城市的街角；淮南牛肉汤在宇宙开出了 3 万多家店；"安徽牛肉板面"致使成了河北特产。
佳耦店不是安徽餐饮东说念主的一说念，巴比馒头、老乡鸡、小菜园、甜啦啦、南城香等品牌均是安徽东说念主的手笔。从早餐到晚餐，再到周末聚餐，乃至下昼茶，在这条围绕中国东说念主味蕾的赛说念中，站满了纯碎的安徽餐饮东说念主。
在耗尽升级的期间，朴素的安徽餐饮甚少被注重到，如今平价耗尽追思，安徽餐饮帮也逐步被更多东说念主发掘。
2013 年才创立小菜园的汪书高算是安徽餐饮东说念主的青出于蓝，但商量的是低调不张扬、秘密遭罪的安徽精神。
在创立小菜园之前，汪书高是别称厨师。他出身于安徽铜陵的平庸农家，因家说念清苦早早住手了学业，18 岁出门打工，作念过好多苦活累活。在别东说念主的后厨打了几年工后，汪书高在铜陵开了一家 90 平米的饭馆，以佳耦店为发轫，逐步发展成商务型连锁旅店——和谐大旅店。跟着生意作念大，和谐大旅店的门店数目曾达到 10 家。
以铜陵为支点，汪书高曾想把生意向外拓展，但他在江苏投资的一家商务旅店承接 6 个月王人在耗损，出省第一战以投资失败告终。
2013 年，汪书高追思老本行，登科自在餐饮小菜园应时而生，主打新徽菜。
早年打工的资格为汪书高带来好多创业灵感，他下决心提高平庸伴计的地位，由此，汪书高成就了小菜园特有的门店结伙东说念主制。
在结伙制体系中，小菜园的店长时常从厨师长中取舍而来，关于店长小菜园会予以 0.5%-0.7% 的股份，以及晋升为区域总司理的契机。
小菜园的推广并非借助外界加盟，而是通过"师徒传承制"竣事里面裂变，老厨师长带出新东说念主后，不错带走一半的股份开新店，还不错享受旧店的分成；另一半股份则留给门徒，即老东说念主拓新店，新东说念主复古店。
这种里面裂变的模式既治理了加盟模式劣品牌商与加盟商在筹备上的配合问题，同期将职工利益与公司利益竣事深度紧缚，治理团队的向心力问题。
汪书高曾明确暗意，小菜园不会作念加盟模式，"咱们求慢热型发展，不打告白、不作念营销，以口碑取胜，（口碑）取决于厨师等一线职工。"
跟着团队和店型打磨趋于熟练，小菜园的推广启动提速。
从安徽的第一家小菜园，汪书高终于找到了创出去的想路，拓展至江苏、上海、浙江、北京、湖北、天津、广东、河北、河南、山东、陕西、江西等地区，如前文所述，当今已在中国 14 个省的 146 座城市 / 县领有直营门店。
2021 年，绿茶提交招股书时曾将小菜园列为敌手："一创立于 2013 年、总部位于安徽省铜陵市的餐厅品牌，领有 283 家门店"，这家品牌恰是小菜园。2021 年底，绿茶的门店数目为 236 家。
完结 2024 年 6 月 11 日，绿茶餐厅数目为 382 家，而小菜园的门店数目已杰出 660 家。
（开头：小菜园招股书）
呈报期内，小菜园诀别新开 107 家、48 家、132 家以及 109 家门店，同期的关店数目仅有 6、5、12、5 家，这成绩于熟练的店型和门店结伙东说念主制形成的向心力。
困守中端赌未来
络续拓店，是小菜园现时的中枢政策。
小菜园在招股书中暗意，小菜园瞻望将这次 IPO 所募资金约 40.0% 或 3.14 亿港元用作合手续扩大门店网罗。在达成"千店主义"之前，小菜园瞻望将恒久处在参预期。
证据历史金额，公司瞻望开设每家新"小菜园"门店的投资成本为 130 万元至 170 万元。公司预期新"小菜园"门店的预测收入、初度出入均衡期（时常约为一至两个月）及投资回收期（平均约为 13.6 个月）将大体上与公司现存"小菜园"门店于往绩纪录期间的过往推崇一致。
品牌化方面，除"小菜园"外，还打造了"不雅邸""回应楼""菜手"等品牌，但小菜园 663 家门店中，"小菜园"品牌门店数达到 658 家。"回应楼"的门店数目最高时也仅有 3 家，如今仅存 1 家，其他门店先后被改良为"小菜园"；"不雅邸"相通唯有 1 家门店。
高端化门路走得不堪利，小菜园于 2023 年 10 月推出"菜手"品牌，络续下千里。"菜手"主打社区餐饮，服务左近 3 公里住户，菜品订价在 5-30 元，客单价瞻望在 20-40 元，并筹商 2024 — 2026 年推广至 200-400 家门店，但当今唯有 3 家。
此外，小菜园曾经筹划出海，冷落在 2025 年、2026 年诀别于国外新商场开设 1 家、3 家"小菜园"门店，但国外首店尚未亮相。
（开头：小菜园招股书）
呈报期内，来自"小菜园"门店的收入占公司总收入的 98.7%、98.8%、99.1%、99.0%。
因此，小菜园所聚焦的公共便民餐饮商场，从某种进程上说将决定小菜园将来的发展上限。稳住基本盘，在舒服区内尽可能扩大限制，才调为"菜手"等子品牌的下一步拓店铺路。
小菜园在招股书中提到，瞻望中餐商场限制于 2028 年达到 6.19 万亿元，2023 年— 2028 年的年复合增长率约为 8.7%；其中公共便民登科餐饮商场限制于 2028 年达到 5.59 万亿元，2023 年— 2028 年的年复合增长率约为 9.1%。
（开头：小菜园招股书）
关于餐饮商场的行业预测老是与耗尽者的体感不符，八成是 6 万亿的商场限制与 60 元的客单价之间有太多的变数，但"越来越低廉"已是现时的餐饮行业最具细目性的趋势。
要么蹲着跑，要么站着倒。
有的径直降价，比如和府捞面，在 2023 年合座降价 30% 后，和府捞面多款产物在 2024 年接连降价至 30 元以下；有的推出廉价子品牌，比如海底捞的"嗨捞"，以剥离服务的模式裁减客单价；更多的则是推出"穷鬼套餐"，比如 3 元自助早餐、19.9 元小暖锅以及 11 元吃堡的塔斯汀。
不外，"廉价"不是一门好作念的生意，它意味着供应链与服务侧利润的从头分拨，也意味着在某一个阶段中勒紧裤腰带从头拓商场。
陈香贵兰州牛肉面品牌 CMO 李杨曾提到，餐饮价钱战让陈香贵一度想过要不要加入 9.9 元价钱战，"但经过磨蹭想考后发现，这不算一个理智的决定。"在她看来，品牌需要嗜好的是同等价钱带的竞争，而不是不停地作念价钱的下探。在同等价钱带的竞争将倒逼品牌进行供应链升级。
在餐饮降价潮中，本就定位平价商场的安徽餐饮帮从一启动就等在了这里。淌若说高客单价餐饮品牌需要"屈尊降贵"，他们需要作念的则是奋发蹈厉。
八成这亦然小菜园在凛凛的极冷中率先敲开大门的关节身分。
诚然，IPO 并不是一家企业竞争之路的至极站，商场竞争并不会因为上市公司的身份而稳固，反而会带来更高的烈度，小菜园所采取的推广之路也并非莫得隐患。
坚合手直营、师徒传承的拓店模式，在加缺陷度之后可能会遭受治理智商无法匹配限制增长的瓶颈期，也等于在"学徒－厨师－店长－区域总"的结伙东说念主晋升链条中，本领型东说念主才批量妥洽为治理型东说念主才的难题，因为门徒可能不够用。
不外，民风了赚吃力钱的安徽餐饮东说念主关于企业筹备的领略服气愈加透顶，在决定不作念加盟时，八成汪书高就已想解析了这个问题，又八成让徽菜走出安徽的期间干事感足以帮他克服一切宝贵。毕竟他曾说过，"我个东说念主对钱没什么追求，淌若只想赢利，我在安徽铜陵开开店，一年赚个 2000 万不难。"
但三年累计 4.73 亿元的分成，为这个竣工的创业故事带来了轻细的污点。
本文来自微信公众号"不雅潮新耗尽"（ID：TideSight），作家：王叁 色狗电影，裁剪：杜仲，36 氪经授权发布。
