| 发布日期：2024-10-25 18:15 点击次数：62 |
（原标题：600亿色狗影院，年度港股最大科技IPO为啥是它？）
刚刚，踏着智能驾驶行业的热浪，又一家供应商敲钟了。
10月24日，四肢智能驾驶措置有筹备提供商，“卖铲东谈主”身份的地平线在港交所挂牌上市。刊行价定为3.99港元，为招股价区间上限制价，募资总数达54.07亿港元，为年内港股最大科技IPO。
在上市之前，地平线等于本钱市集的“香饽饽”。在招股期间眩惑了境表里繁多驰名机构投资者的关注，阿里巴巴、百度、达飞集团和一家宁波市政府基金四肢基石投资者，认购总数达到2.2亿好意思元。
不外值得老成的是，高干与下的研发开销，让地平线仍处于吃亏景况，上半年净吃亏50.98亿元，同比扩大170%。
新动力行业申明鹊起，四肢上游的新动力汽车零部件供应企业，在这一波行情中踏实吸金，遂愿上市，这等于所谓“掘金先富卖铲东谈主”。
情色社区在地平线之前，本年8月，老一又友黑芝麻(000716)智能也抢先登陆港交所，现在抓续破发中，投资者存眷有限，也让地平线在本钱市集的弘扬备受瞩目。
限制发稿，地平线股价高涨27.07%，现报5.07港元，市值超600亿元。
“软硬”打山河
地平线降生于2015年，彼时正处于智能驾驶的风口之年。按照产业迭代的设思，这一本事将从能用、好用，临了进阶到爱用。
正如地平线招股书提到的：地平线是市集率先的乘用车高档援手驾驶和高阶自动驾驶措置有筹备供应商，领有特有的软硬件本事。公司的措置有筹备整合了算法、专用的软件和处理硬件，为高档援手和高阶自动驾驶提供中枢本事，从而进步驾驶员和乘客的安全性和体验感。
恰是对准了智驾这一市集，地平线走得是一条软硬麇集的谈路，用算法（软件）+芯片（硬件）打山河。
“咱们是芯片公司内部最懂软件算法，软件算法内部最懂芯片，作念软件算法+芯片的公司内部最懂车规的公司。”地平线创举东谈主兼CEO余凯如是示意。
在探针智能驾驶的六年期间里，地平线不时交出了业界忻悦的功课，2016年发布第一代BPU（Brain Processing Unit，处理架构），2017年发布了第一代处理硬件“征途”，2021年是地平线最里程碑的一年，搭载“征途3”的Horizon Mono（高档援手驾驶措置有筹备）在理思ONE上罢了首发量产，随后大限制放量。
招股书露出，地平线四肢二级供应商，顺利与OEM合作，也通过一级供应商与OEM合作，以将软硬一体的高档援手驾驶和高阶自动驾驶措置有筹备装配到量产的车辆中。主要客户包括上汽集团(600104)、广汽集团(601238)、比亚迪(002594)、理思、蔚来等，仅在2023年，就赢得了卓著100款新车型定点。
灼识询查数据炫耀，按2023年及2024年上半年措置有筹备总装机量诡计，地平线在中国通盘全球高档援手驾驶和高阶自动驾驶措置有筹备提供商中名按序四，市集份额永别为9.3%、15.4%。
在车企中的久了东谈主心也推着地平线的营收统统走高，2021年至2023年，地平线罢了营收永别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，收入结构上，汽车措置有筹备为地平线的十足撑抓型业务，总营收占比逐年升高，永别达到87.9%、88.5%、94.8%。
除了营收的高增长，地平线另一个拿得动手的主义是毛利率，一直保管在较高的水平，当年三年，其毛利率高达70.9%、69.3%及70.5%。
能保管如斯高的毛利率，与地平线专注汽车措置有筹备，约束弃掉旯旮业务骨血相接。除了汽车措置有筹备外，地平线还提供非车措置有筹备，主要为斥地制造约定制智能化有筹备，举例割草机、扫地机器东谈主等斥地。
而这部分业务过生态芜杂，场景于碎屑化，2019年，地平线决定进行大限制松开，将要点聚焦在自动驾驶边界，随后非车部分的收入占比逐年下跌，永别为12.1%、11.5%和5.2%。
不外，专注汽车业务无疑亦然一条更荆棘的旅途。余凯裸露，地平线领有多半的工程师，在多半的细节场景里，去作念那些苦活脏活累活，才能去的确地构建护城河，因此，简略研发先进本事的公司许多，但录用出无与伦比家具的公司少之又少。
深陷吃亏泥潭
值得关注的是，地平线虽营收与毛利水平曙光，但仍深陷吃亏池沼。
招股书炫耀，2021到2023年，地平线的净吃亏永别为20.6亿元、87.2亿元、67.4亿元；经调遣净吃亏为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元。本年上半年，净吃亏50.98亿元，同比扩大170%。
关于吃亏的原因，地平线在招股书中示意，主若是因研发的抓续高干与。
2021年-2024上半年，地平线研发开支永别为11.44亿元、18.8亿元、23.66亿元、14.2亿元，永别占各期收入的245%、207.6%、152.5%、151.9%。地平线瞻望，异日其研发用度仍将保抓在较高水平，好音书是，本次近70%的IPO收益将不绝用于研发，缓解资金压力。
现实上，地平线一直不缺买单者。毕竟创举东谈主团队均具有大厂布景，为地平线增色不少。公开信息炫耀，余凯2012年4月至2015年6月担任百度计划院副院长，奉行董事兼CTO黄畅、奉行董事兼COO陶斐雯曾经在百度任职，黄畅曾于2014年11月至2015年8月担任百度主任研发架构师。
回望历史，地平线在近十年中拿下推测11轮融资，累计融资金额卓著34亿好意思元（约合东谈主民币239亿元）。在2022年11月的D轮融资后，地平线的估值达到了87.1亿好意思元（约合东谈主民币611亿元）。
投资者气势也号称豪华，涵盖汽车行业凹凸游以及多家驰名投资机构，包括上汽、广汽、长城、比亚迪、一汽、英特尔、云锋基金、五源本钱、红杉本钱、高瓴、黑石、SK Hynix、宁德期间(300750)、立讯精密(002475)、星宇股份(601799)、韦尔股份(603501)、舜宇光学等。
与地平线张开计策合作与投资关系的还有全国，这也在招股书中也被要点标注。2023年11月，两边配置谀媚企业酷睿程（北京）科技有限公司。全国汽车和地平线永别抓有酷睿程60%、40%的股权。
自2023年运行，地平线向酷睿程授权高档援手驾驶及自动驾驶措置有筹备联系的算法及软件。
本年上半年，地平线从酷睿程赢得的授权收入达3.51亿元，占上半年总营收9.35亿元的37.6%，也因此一直被诟病有大客户依赖症。
地平线还在上市公告中强调，公司拟将所得款项净额约10%分派用于公司谀媚企业（很是是酷睿程）异日的计策投资。
过程这一系列的“输血”运作后，地平线也在招股书中更新了家具筹备。
本年4月，地平线发布了全新高阶全场景智驾有筹备Horizon Super－Drive，该有筹备基于征途6旗舰版芯片开发，芯片算力560TOPS，可支抓感知、筹画决策、约束等全栈诡计任务，地平线但愿通过这款有筹备，鼓舞高阶智驾“飞入寻常庶民家”，让更多耗尽者感知智能驾驶的坐蓐力。
不外，在高阶智驾市集，地平线还有峻岭需要朝上，2023年的高算力SoC出货量名次榜上，英伟达以卓著70%的份额遥遥率先。把柄NE期间的数据，本年6月的L2++（高速NOA）及以上的高阶智驾芯片市集，国内供应商占据20%的市集份额，其中华为砍下10%，地平线、黑芝麻智能仅分享10%的市集。
黑芝麻智能先地平线一步登陆港交所，上市后的弘扬繁重重重，破发约束，现在市值约136亿元独揽，低于上市前的估值160亿元，即便被外界称为“智能驾驶芯片第一股”，但市集关于长久的盈利预期仍有质疑。
正如一位投资东谈主说得那样，智能驾驶细目是异日的发展趋势，但本事锻练和盈利才能短期内齐在承压，单纯地烧钱不应该成为行业主旋律。
更令“地平线们”不安的是，繁多车企也纷繁发布了自己的的高阶智驾芯片研发筹备，布局软硬件一体化。
本年以来，蔚来汽车通告其自主研发的全球首颗5nm智能驾驶芯片神玑NX9031流片奏凯，小鹏汽车也通告其自研的芯片小鹏图灵奏凯流片。对高阶自动驾驶算法等要津才能布局，车企自研的比例只会越来越高，这是势在必行，但关于地平线而言毫不是一个好的信号。
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