裸舞 twitter 天风证券：赐与中伟股份中性评级，认识价39.88元

天风证券股份有限公司唐婕，孙潇雅近期对中伟股份进行商榷并发布了商榷证实《纵向一体化和横向布局渐入佳境》，赐与中伟股份中性评级，认识价39.88元。

中伟股份(300919)

纵向一体化加深，冶真金不怕火产能开释，自有矿渐渐投产

从冶真金不怕火角度，公司在印尼布局四大原料基地，其中三大已投产，产能限制20万吨；2024H1，翡翠湾和德邦花样满产低冰镍悉数5.5万吨，NNI和中青新能源花样产能爬坡，在印尼镍家具全体产出超3.5万金属吨。

从矿自供角度，现在公司冶真金不怕火端花样接踵建成投产，产能仍处于爬坡阶段，镍资源自供率在20%傍边。跟着公司产业一体化久了股东，将有用裁减空洞坐褥本钱，进步家具盈利智商。

横向布局钠电正极、磷酸铁等其他场合裸舞 twitter，家具力趋于进取

钠电正极：公司建成近万吨中试到量产产能，涵盖三大本分解线，获多家头部电芯客户认证。2023年3月，结束层状氧化物钠电先行者体量产；2024年8月，委派首批聚阴离子先行者体，12月获千吨级钠电材料订单。

磷酸铁：2024年底，公司完成三四代磷酸铁先行者体量产，五代家具质能和本钱进取行业，单月出货量冲破1.5万吨，插足行业第一梯队，并合手续升级产线，提高成果与优化家具结构。

商场看重25年三元全体需求/镍的价钱

三元需求：据起始商榷院(SPIR)展望，2025中国三元正极出货量有望达65.5万吨，同比增长5%。主要增长点来自：1)外洋三元出口增长；2)三元大圆柱电板量产装车，拉动对高镍三元材料需求；3)三元材料与磷酸锰铁锂混用有贪图在储能商场渗入率进步；4)轻型能源鸿沟，尤其是高倍率高容量电板需求增长。

镍价：2025年镍产业链仍将保管供大于求的多余情势，但多余幅度渐渐不休，印尼镍讨论计谋是影响基本面的主要变量，矿端的省略情趣为镍价加多了潜在进取的弹性。2024年印尼镍产量占大家总需求70%傍边，外洋集结度高，若受不能控成分扰动，镍价抬升有望显耀提振外洋花样盈利水平。

投资冷落

1.传统业务：行业龙头，领有本领上风和下旅客户资源，现在产能哄骗率渐渐开释中；

2.镍冶真金不怕火业务：跟着印尼镍花样渐渐达产，展望镍产量将进步，增强本钱截止智商。

咱们展望公司24-26年归母净利润为20.91/25.18/30.96亿，PE划分为16/13/11X。把华友钴业、格林好意思和宁德期间动作可比竞对，赐与中伟股份25年14.84X PE，认识价39.88元，初次消亡，赐与“合手有”评级。

风险教导：原材料价钱波动、国际环境变化、产能消纳承压、本领迭代

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增合手评级1家。

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